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春节以来,鸡蛋期货主力1705合约震荡下挫,受假期务工返乡影响,终端消费力度大幅减弱,加之养殖户仍以去库存为主,蛋价持续低迷并运行在养殖综合成本线下方,期价受此拖累首个交易日大幅下挫跌破3300点关口,随着蛋价持续低迷,养殖户补栏积极性下降,部分地区出现提前淘汰老鸡情况,使得期价远月09合约存在较大变数,大幅上涨至4300元/500千克。然而近月主力05合约升水高达1200元/500千克,是缺少基本面支撑的,且有较大下跌空间。
回顾2013年至2014年,受养殖效益较差和禽流感疫情的影响,蛋鸡养殖行业整体亏损严重,很多养殖户存栏量大幅减少。2014年下半年鸡蛋价格逐步回升加之玉米、豆粕的大幅下跌使养殖成本降低,补栏量开始逐步回升。2015年继续受到养殖利润高这一利好,补栏量全年呈现持续增长态势。2016年上半年现货价格整体处于近年来的最低水平,虽然养殖利润可观,但是养殖户在价格较低阶段的补栏积极性已经有所下降,在8、9月份补栏量已经有所减少,加上老鸡的集中淘汰,蛋鸡总存栏量下降还是相对较为明显的。2016年下半年蛋价持续走低,加之饲料成本略有回升,养殖户由可观利润转为微利。进入2017年初养殖户基本进入亏损阶段,其补栏量积极性大幅锐减,根据相关部门对蛋鸡补栏数据的统计监测,最新2017年1月育雏鸡补栏量较2016年12月减少8.73%,这将对远月合约带来一定利多影响,然而育雏鸡补栏量的增减已经不对主力05合约造成影响。最新2017年1月全国蛋鸡总存栏量为13.64亿只,虽然存栏量环比有所减少,但目前仍是供大于求的格局。
通过我们统计的全国价格指数来看,2013年价格指数3.75元/斤。2014年价格指数4.49元/斤。2015年价格指数3.61元/斤。2016年价格指数3.32元/斤。养殖利润2014年每斤鸡蛋的净利润是1.39元/斤,2015年是0.51元/斤,2016年是0.62元/斤。可以看出受2013年末禽流感的影响,使得2014年蛋价涨至历史高点,而后两年呈现逐步下滑走势,蛋鸡存栏量也恢复至2012年水平。供给压力的增加,鸡蛋在春节旺季周期,已长达3个月的连续亏损,每斤鸡蛋近3个月平均净亏损0.16元,目前亏损0.46元/斤。短期内的亏损虽然比较严重,但是在产蛋鸡存栏量调整的最小周期,基本也要经过3-5个月左右,通过对蛋鸡鸡龄结构分析,2017年1月份鸡龄结构呈现“老鸡减少”特点,时间方面供需量很难改善,期货上是无法提振主力05合约的。那么在行业步入阵痛期,产业或将以小周期的结构调整,形成的大周期,贯彻2017年前三个季度,恐难乐观。
在操作上,目前期价升水高达1200元左右,期价进入4月开始逐步限仓,主力05合约实际只剩1个多月,所剩时间不多。以目前的基本面,鸡蛋涨至平水概率非常低,在历史行情中,期现在临近交割月时回归现货是大概率时间,技术面,期价趋势偏弱,40日均线及3400点压力较大,期价虽受基本面利空压制,但多头资金过度预期禽流感疫情提振盘面比较抗跌,鉴于期价升水高达1200元,时间空间所剩不多,利于做回归交易,建议鸡蛋1705合约以卖空为主。
