一季度钢铁行业供需矛盾激化 行业深陷低谷

2014年一季度，粗钢日均产量创历史新高，而下游需求力度却持续走弱，钢材库存高企，行业供需矛盾进一步激化。受供需矛盾激化影响，分品种钢材价格在一季度基本均呈单边下行姿态，虽然传统消费旺季的到来以及一系列“稳增长”政策使钢材价格在季末出现反弹走势，但因行业基本面尚未出现实质性好转，整体反弹力度偏弱，预计后市继续维持低迷走势的可能性较大。

    铁矿石、焦煤等主要原材料价格在2014年一季度出现较大跌幅，使钢铁行业成本压力得到一定缓解，但却无法抵消钢价单边下行对行业利润的侵蚀，整体盈利指标显著弱化；其中，大中型钢铁企业利润总额合计亏损23.29亿元，为近四年来单季度最大亏损额，亏损面亦同比大幅增加，行业深陷低谷。

    通过对21家普钢上市企业的分析，我们发现2014年一季度行业盈利指标明显弱化，获现指标亦出现一定幅度的下滑，债务负担加重，行业整体偿债压力有所加大。

    银行信贷收紧，中小型民营钢企由于环保压力、产品竞争力弱等原因更易面临资金链断裂的风险。

    粗钢产量创历史新高，而下游需支撑力度有限，行业供需矛盾激化，且短期市场形势仍较为严峻

    进入2014年以来，中国宏观经济形势持续走弱，一季度GDP同比增速仅7.36%，全社会固定资产投资增速亦降至2002年以来的新低。作为钢铁行业的主要下游行业，房地产行业呈现较为明显的发展放缓趋势，房地产开发投资增速、房屋新开工面积和销售面积均出现不同程度的下滑；与此同时，中国制造业景气度亦呈下行态势，整体来看，一季度钢材市场需求力度较2013年更为疲弱。

    2013年，政府相关部门出台多项政策以规范钢铁行业发展、化解过剩产能，从短期效果来看，受政策限制及市场行情影响，小型钢铁企业生存空间被大幅压缩，而大中型钢铁企业受影响相对较小，全社会粗钢产量仍居高不下。2014年一季度，中国粗钢产量20269.90万吨，日均粗钢产量达到225.22万吨，创下历史新高。

    在下游需求不振的情况下，屡创新高的粗钢产量带来高企的钢材库存；据中钢协统计，截至2014年2月末，中国重点钢铁企业钢材库存量达到1625.33万吨，亦创下历史新高；伴随传统旺季的到来，3月末钢材库存量有所下降，但仍处相对高位。

    整体来看，2014年一季度，中国钢铁行业供需矛盾激化。二季度传统消费旺季的到来，给低迷的钢铁行业带来一定好转预期，不过，消费预期的增加也将催化企业的生产动力，日均产量可能进一步走高，供需形势仍然严峻。

    一季度钢材价格单边下行，短期存在反弹趋势，但反弹力度偏弱

    受供需矛盾激化影响，一季度分品种钢材价格基本均呈单边下行姿态；以北京区域主要钢材价格为例，截至3月末，20mmHRB400螺纹钢、3.0mm热轧卷板、1.0mm冷轧卷板市场价分别报收于3090元/吨、3310元/吨和4350元/吨，较年初分别下降7.21%、4.89%和5.43%。

    进入4月份之后，伴随季节性销售旺季的启动，以及新型城镇化、京津冀一体化、棚户区改造等政策层面刺激信号的逐步释放，钢铁PMI已出现小幅回升，钢价出现触底反弹走势，阶段性好转仍有望出现；但因行业基本面未出现实质性好转，钢价整体反弹力度偏弱，预计后市仍将维持低位。

    伴随主要原材料价格的大幅下跌，中国钢铁行业成本压力有所缓解

    2013~2014年，海外矿山进入产能集中投放期，除巴西淡水河谷产量未有明显增长外，澳大利亚主要矿山企业铁矿石产量均出现不同幅度的扩张；而与此同时，作为国际铁矿石主要需求方的中国钢铁行业却陷入景气低谷，铁矿石港口库存达到历史高点，短期铁矿石供需格局出现反转，加之市场对于铁矿石贸易融资过度解读带来的负面影响，进口铁矿石价格相对中国钢材价格易涨难跌的局面在2014年一季度不复存在；一季度末进口铁矿石均价较年初跌幅超过15%，明显超出同期国内钢材价格跌幅，此外，一季度焦煤价格亦出现接近20%的大幅下跌；整体来看，伴随主要原材料价格的大幅下跌，中国钢铁行业成本压力有所缓解。

    因国产铁矿

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