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2017年11月15日起,“2+26”城市采暖季限产将正式落地实施,将影响约4000万吨粗钢产量。近期钢材供需仍然维持紧平衡格局,粗钢产量增速明显下行,出口与净出口大幅回落,回流国内市场。不过,社会库存近期连续下降,绝对值处于历史低位。随着减产的正式落地实施,供需紧平衡矛盾存在加剧的可能,钢价仍有继续上行的动力。
供需矛盾加剧
目前28个京津冀大气污染传输通道城市已陆续拉开停产限产序幕。临沂等地也加入到采暖季限产行列,使得加入限产行业的城市数量增加到了31个。其中,石家庄、唐山等部分城市已提前执行限产令。
此次限产时间从2017年11月15日起至2018年3月15日止。“2+26政策”对钢铁焦化铸造行业实施部分错峰生产提出了具体的要求。“2+26”城市中,石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市,采暖季钢铁产能限产50%,对钢铁行业限制的工艺环节由原来的烧结调整为高炉炼铁。以高炉生产能力计,采用企业实际用电量核实。截至目前,石家庄、唐山、邯郸、安阳、天津、淄博、长治、焦作和晋城这9个城市分别明确钢铁产能限50%。如唐山将全市钢铁企业分为绿色、黄色、红色三类,在全市整体限产比例50%的基础上,实行差别化的限产政策。邯郸市全市所有钢铁企业限产50%,城市建成区的钢铁企业限产55%等。其他城市基本会根据实际情况实行“一城一策”或“一户一策”的标准。
“2+26”城市2016年钢材产量约为40000万吨,已经明确限产的9个城市钢材产量约为30000万吨。我们据此对2017年采暖季的钢材产量变化进行推算,排除我国的电炉生产占6%,假设28个城市高炉产能全部限产50%,钢材的产量变化如下：40000×（1%-6%）×50%÷3=6266（万吨）。假设仅有明确限产的9个城市高炉产能限产50%,钢材的产量变化为30000×（1%-6%）×50%÷3=4700（万吨）。
冬季是螺纹钢传统的消费淡季,尤其是北方天气转冷后,下游工地或将面临停工的状态。不过,我们认为未来需求下降的速度或将低于供应的下降速度,从而会导致供需紧平衡加剧。
出口大量回流库存持续回落
从全国钢材进出口数据来看,钢材供需紧平衡导致出口与净出口均大幅回落。海关数据披露,2017年1—10月全国钢材净出口5353万吨,比去年减少2281万吨,下降29.9%。其中10月全国出口钢材498万吨,较上月减少16万吨,同比下降35.3%。1—10月累计出口钢材6449万吨,同比下降30.4%。10月进口钢材95万吨,较上月减少29万吨,同比下降12%；1—10月累计进口钢材1096万吨,同比增长0.5%。
目前的社会库存处低位,我国主要城市螺纹钢库存为427.36万吨。与上周相比,本周全国螺纹钢库存减少17.21万吨,降幅4.03%。与去年同期相比,库存增加了38.35万吨,同比增幅为9.86%,整体库存处于历史低位区域。
目前社会库存资源较少,贸易商手中货源较为紧张。即使前期钢价出现下跌,现货挺价意愿较强,钢价较为抗跌,这也导致了1月合约与现货的贴水不断扩大。目前螺纹钢1801合约仍贴水现货约400元/吨。
我们认为,随着限产的落地,未来供需紧平衡仍有加剧的可能。盘面的逻辑从前期成本拖累型的下跌转成复产修复式上涨,因此原料的涨幅大于成材。不过,减产在即,预计后期螺纹钢价格有望补涨。
