螺纹钢上下两难 低库存制约向下空间

　　上周螺纹钢冲高回落,本周走势略显纠结。我们认为,一方面,随着天气逐步转冷及春节临近,工地施工进度放缓,下游需求将逐步走弱,高价也对贸易商冬储产生一定制约；另一方面,钢厂通过提高废钢用量一定程度上弥补了限产损失,上周日及本周初河北多地限产加码对市场的提振作用也较为有限。短期螺纹钢虽然有走弱迹象,但盘面高贴水和现实低库存制约向下空间,短期纠结走势或将维持。

　　贸易商冬储意愿不强

　　上周上海地区终端线螺采购量为33158吨,连续4周环比回落。今年北方地区天气转冷较早,并且临近年末,下游工地施工进度放缓,东北部分地区已经全面停工。由于终端需求走弱,现货供应紧张局面有所缓解。

　　据我们了解的情况,今年贸易商普遍反映,虽然对明年年初的需求并不悲观,但进行冬储的意愿并不强,主要的原因在于目前的价格过高,存在恐高心理。

　　限产加码对市场提振有限

　　近期北方空气质量转差,钢企限产再度加码。昨日,唐山市政府决定全市启动重污染天气Ⅱ级应急响应,对钢铁行业要求“在确保安全生产和保障居民供暖的前提下,采用湿法脱硫的钢铁企业烧结机、竖炉停限产50%”。但消息发布后,对市场的提振作用较为有限。

　　本轮限产以来,钢企开工率大幅下滑,河北地区高炉开工率从限产前11月10日的66.67%下降至12月8日的50.16%,钢企均严格执行限产政策。但我们发现,由于高利润的驱动,部分钢企在烧结和高炉受限的情况下,一直在尝试提高转炉环节废钢入炉比,从而提高产量,实际的限产效果略低于市场预期。并且,冬季限产因素市场消化已久,近期虽然部分地区限产加码,但对市场的提振作用较为有限。

　　高贴水和低库存制约下行空间

　　虽然钢市需求有转弱迹象,但高贴水和低库存一定程度上制约了价格下行空间。截至12月12日,上海地区螺纹钢现货报价在4920元/吨,折磅计约5067元/吨,螺纹钢1801合约贴水现货763元/吨,1805合约贴水现货高达1183元/吨。目前已经进入12月中旬,1801合约临近交割月,现货目前还维持坚挺,短时间内出现暴跌的可能性并不大,盘面如此高的贴水在一定程度上制约了下行空间。

　　另外,上周螺纹钢社会库存为776.35万吨,环比再降约20万吨,续创历史新低。如此低的库存基数叠加目前钢厂的低开工率,意味着冬季库存很难累积。虽然螺纹钢近两日有所转弱,但在如此高的贴水和如此低的库存水平下,钢价下行空间也较为有限。

　　综上所述,我们认为,虽然短期需求开始回落,螺纹钢有走弱的迹象,但盘面高贴水和现货低库存制约了螺纹钢价格向下空间,预计短期纠结走势或维持。

关于 螺纹钢

• ·淡季背景下，螺纹钢上行乏力
  黑色金属期货品种整体走强,其中螺纹钢主力合约期价自低位累计上涨近300元/吨,相应地华东地区现货价格也提涨180—200元/吨不等
  ·螺纹钢一周跌超100，下周钢价或弱
  截至5月26日,全国主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3696元/吨,周环比下跌125元/吨；8.0mmHPB300高线均价3878元/吨,周环比下跌117元/吨
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  钢材需求依然保持低位,近期价格超跌反弹后,仍然未能刺激起投机和刚需补库的需求,下游需求疲软
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  ·2023年4月24日南钢南京地区螺
  2023年4月24日南钢南京地区螺纹钢价格下调
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