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在日前由前海期货主办的“2018辽宁营口玉米产业风险管理高峰论坛”上,与会专家就玉米市场供需情况及期货、期权等衍生品工具的应用情况进行了深入探讨。
关于玉米市场的供求和价格走势,国家粮油信息中心处长李喜贵表示,从全球形势看,2018/2019年度全球玉米产量10.68亿吨,同比增加约3400万吨,增幅3.3%;玉米消费为11.0亿吨,同比增加3348万吨,增幅3.1%。期末库存降至1.59亿吨,同比减少3886万吨,除中国外库存大约1亿吨,同比减少1781万吨。美国方面,10月份美国农业部报告相对利多,全年产量没有进一步上调,预计3.75亿吨,较上年增加441万吨。美国玉米面临巴西、阿根廷、乌克兰等国竞争,出口量与上年持平。
在他看来,玉米短期价格仍处低估区间。美国产量压力已消化完毕,四季度后期应关注南美天气以及中美贸易摩擦对大豆、高粱价格的影响,明年年初关注点是美国玉米、大豆种植意向面积及非洲猪瘟情况。
“展望明年,玉米供应总体偏紧,预计下半年国内玉米会真正进入牛市。”李喜贵表示。
玉米基差贸易方面,吉林玉米中心批发市场有限公司副总裁张建平介绍,基差贸易利用期货市场发现价格功能,充分发挥了每个贸易主体的主观能动性,改变传统现货贸易价格对称的交易机制,通过期货价格波动实现买卖双方差异化的价格成交,实现了各自的价格预期。
“传统玉米基差操作是卖家报基差,买家询基差,买卖双方确认基差,签订基差采购合同(买方向卖方缴纳保证金),同时卖家卖出期货,锁定销售价格锁定利润;在期货交易时间内,买方点价,确定期货价格,卖方期货平仓,完成合同价。执行合同,按合同结算款项交货。现代基差操作则积极利用价格波动叠加效应,获得更大价格空间,选择进入时机更多。”他说,国内基差贸易已基本成型,但在玉米市场才刚起步。港口玉米流通量大且集中,是重要的前沿阵地。期货市场是场内市场,需要场外市场的辅助。
他进一步表示,基差报价应以东北港口散粮平舱价为基准,而不以库内价为基准,因为港口贸易习惯以平舱价为基准。目前东北港口各库平舱费根据卖方不同集港方式决定,集港港口、方式不同,平舱费用就存在差异。对于平台,买方在买货时,需要有价格的确定性。对于卖方,需要知道结算货款到底是多少。
据记者了解,以平舱价为基准的流程是,买方直接平舱,各仓库接货平舱价一致;如果客户不平舱想在库内接货,则平舱价减掉该库的平舱费用就是库内接货价,另支付装箱费用即可。对于卖方,无论平舱或库内结算,都可按自有集港方式核算出销售价格。
中金公司大宗商品业务组马钊表示,玉米期权对企业风险管理意义重大。“大宗商品业务作为高盛、摩根士丹利等国外投行的战略核心业务,每年创造巨额利润。世界500强企业中80%利用衍生工具管理商品价格风险。而我国上市公司中只有少部分开展商品价格风险管理,包括汇率管理。”他说,市场普遍存在以下几个问题：一是国有企业背景客户对市场下跌的风险更为敏感;二是期货市场工具单一,有时不能完全满足客户个性化需求;三是对费用支出敏感,希望保护下方风险的同时避免费用支出。
