千万吨高库存压制 棉价后期仍下行

　　今朝我国棉花的库存高达995.5万吨，足以满意下一年度的棉耗费费需要，高库存的压抑将延续限制我国棉价运转的上行空间。

　　自2010年起头表里棉价差就延续高位，直到2014年4月1日海内储蓄棉竞拍底价从18000元/吨下调到17250元/吨，表里棉价差呈较着减少趋向，今朝表里价差在滑准税下折价在1863元/吨，1%关税配额下折价价差在3092元/吨，根本回归了通例的运转区间。

　　3日郑棉1501合约在量仓的共同下，跌破了后期的宽幅震动区间，期价大幅上涨，并跌破15500元/吨整数位的支持。笔者以为，固然今朝新疆棉花直补试点的细则还没有颁布，但就今朝我国棉花的供需格局看，在近万万吨高库存的压抑下，棉价易跌难涨，前期仍存上行空间。

　　按照美国农业部最新的环球棉花供需展望数据表现，今朝中国的棉花库存已占环球的59.5%。是以前期我国棉花市场或将开展冗长的去库存化之路。自国家下调储蓄棉抛储基准价起头，储蓄棉的日成交量就较着激增，储蓄棉成交比例也显现必定幅度的上调。据统计停止5月30日，储蓄棉投放累计上市总量629.6万吨，累计成交总量177.5万吨，成交比例28.20%。

　　表里棉价差的修复，估计前期纺企对外棉的依靠性将低落，从而使进口棉及进口纱线的量显现回调之势。据海关统计数据表现，4月份我国棉花进口22.4万吨，同比削减20.7万吨，减幅48%。2013/2014棉花年度我国累计进口棉花210.9万吨，同比削减45%。

　　据棉花消息网的查询拜访数据表现，4月尾纺织企业的产业库存量是61.75万吨，较上月下调了0.27万吨，产业库存小幅削减，可安排棉花库存数目小幅增长。自4月1日起，储蓄棉投放新政起头施行，库存欠缺的纺织企业起头连续进行棉花洽购，但因为国储棉数目巨大且后市棉价仍有下滑大概，所以企业洽购棉花多以随用随买。在今朝消耗一般的环境下，估计纺织企业本身的在库库存加之储蓄棉的竞拍量根本可以满意企业的需要。而这必将削减纺企对外棉的洽购需要，对美棉市场存在必定的打击。

　　美国农业部5月陈述初次展望颁布了新年度环球的棉花供需数据，据数据表现2014/2015年度环球棉花市场供给多余的量较今年度进一步收窄，供需面朝向有益的标的目的变革，但团体仍显现供过于求的场合排场，多余78.9万吨，远低于今年度的168.8万吨。别的2014/2015年度环球棉花的期末库存量高达2213.4万吨，已延续5年不竭调增，亦创出自1960年以来的汗青新高值。

　　中国方面，棉花的供需格局与环球的极其雷同，此中2014/2015年度产量展望为642.3万吨，较今年度调减54.4万吨；消耗量805.6万吨，较今年度调增32.7万吨；进口量185.1万吨，较今年度大幅扩充92.5万吨。这些折算上去看中国棉花供需仍旧是供应多余的格局，不外多余量有所收窄，已由今年度的201.4万吨扩充至21.8万吨。可是新年度我国的棉花期末库存在此调增20.7万吨至1317.5万吨，已远超出棉花一个年度的消耗量，在此高额的库存压力下，估计新年度我国棉花代价很难呈现大涨的行情。

　　综合以上阐发，笔者以为对付新年度棉花合约1501，固然其年度供需格局已朝着利多的标的目的成长，可是延续高企的库存仍旧是近几年我国棉花市场的热门。前期在高额库存的压抑下，和国家直补政策导向的牵引下，估计1501合约期价仍将震动上行。

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