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近期大宗商品期货价格遭遇明显下跌,尤其是龙头品种原有和螺纹钢跌势较重。东证衍生品研究院孙枫、金晓在接受采访时表示,面对需求走弱与强势美元叠加影响,即便有供给端扰动,油价也难有明显反弹。他们认为,需求是主导当前商品走势的核心变量,螺纹钢市场短期同样承压。
中国证券报：近期商品之王——原油跌势显著,背后主要原因是什么？后续行情会如何演绎？
金晓：在需求走弱叠加美元强势的情况下,即便有供给因素干扰,油价也比较难有明显反弹。
目前油市博弈集中于三点：一是2019年页岩油产量增速会否因油价下跌而放缓；二是低油价能否抵消全球经济增速下滑带来的负面影响；三是OPEC+减产承诺的兑现程度。对此,我们的看法是：首先,近期美国石油钻机数量环比有所回落,但页岩油开采商未必会下调2019年产量增速目标。从战略布局来看,OPEC减产往往是页岩油增产的好时机。其次,随着新兴市场的增长引擎逐渐熄火,发达经济体也逐渐被拖下水,低油价无法对冲全球经济下行对石油消费端的拖累。最后,OPEC+在达成减产协议的时候就分歧重重,倘若减产并不能阻止油价下跌,恐怕产油国们只能通过增加供应来弥补价格上的损失。
中国证券报：环保限产背景下,螺纹钢价格下挫的原因在于？未来趋势如何？
孙枫：虽然环保限产对螺纹钢价格构成一定支撑,但持续影响有限,钢厂盈利恢复延缓了钢厂市场化减停产的进程,高供给现象难以扭转。当前终端需求转淡,钢价反弹也使贸易商冬储处于两难境地,下游采购情绪低迷。随着需求回落,钢市供大于求的矛盾将进一步加深。
预计2019年经济增速放缓,钢市环境不佳,螺纹热卷价格走势将承压。未来2-3个月钢材市场走向值得关注,可能存在如下两种情景：
情景一是未来几个月钢材产量不明显下降,则预计现货市场在震荡之后还会下跌,只有跌多了,钢厂亏损面扩大了,钢厂减停产才会明显增加。待春节后下游需求释放的时候,钢价就有反弹空间。这种情况下,预计1905合约会先承压,1910合约跌幅将小于1905合约,但在经历了下跌之后钢价会有反弹机会,届时1905合约会强于1910合约。情景二是今后两三个月钢材产量大幅下降,那么1905和1910合约会由震荡转为上涨,钢价上涨的过程也是钢材库存堆高的过程。如果春节后需求释放不及预期,钢价将再度从高位回落。预计情景一出现的可能性大于情景二,因为目前钢厂的亏损状况并没有进一步恶化,也没有很强的减产意愿,市场仍然处于倒逼钢厂减产的阶段。
