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不锈钢自10月中旬起开始持续回调,截至10月22日报收于14895元/吨的低点,此后进入反弹振荡格局,期价围绕15000元/吨波动。截至11月4日,不锈钢2002合约收盘价为14975元/吨。在当前不锈钢消费一般,产量高增速延续的格局下,持续高位的库存无疑对钢价造成较大压力,短期内不锈钢将延续振荡偏弱走势。
冷轧产能利用率走低
相关机构统计数据显示,未来两年内,包括太钢不锈、鑫海科技等在内的新增不锈钢产能累计或超1300万吨,而当前国内产能在3800万吨左右,增幅达到34%,对不锈钢未来价格走势造成较大压力。而冷轧产能也呈扩张态势,10月28日,江苏德龙1450mm六连轧正式投产,产线年设计产能为75万吨,其二期70万吨五连轧冷轧项目也在紧锣密鼓的建设中,预计2020年上半年投产。据不完全统计,2019-2020年年不锈钢冷轧产能将分别增加超过220万吨、250万吨,预计产能利用率将从2019年的89%,快速下滑至83%,未来产能的过度投放将引起国内产能过剩,产能利用率进一步走低。
出口量价双双走低
根据我的钢铁网不锈钢出口数据,2019年1-9月不锈钢累计出口269万吨,同比下滑30个百分点；出口均价自2018年12月的局部高点2795美元/吨持续下行,到2019年9月已跌至2163美元/吨,同比降幅达23.4%,降幅明显。当前国际贸易受贸易保护主义影响明显,今年以来,包括墨西哥、印度、印尼在内的多个国家,开始对来自中国进口的不锈钢产品发起反倾销调查,叠加未来全球主要经济体仍将维持低速增长的因素,预计国内不锈钢出口量仍将承压,难有反弹。
从表观消费看,2019年1-9月不锈钢表观消费量达1791万吨,同比增加10.6%,同期不锈钢产量为2005万吨,同比增加13.1%,1-9月累计供应过剩216万吨,过剩的局面导致了今年不锈钢库存的持续累积,截至10月25日,无锡、佛山合计不锈钢库存60.8万吨,而2018年同期仅为37万吨,库存增加23.8万吨,增幅64%。
不锈钢下游需求涉及交通、化工、建筑、家电、汽车等多个领域,消费较为分散,我们通过拟合消费量与下游主要消费领域消费量的关系,得到了影响消费量的主要下游指标。分指标看,空调产量受季节性原因影响,9月当月同比增加10.6%；汽车产量当月同比在8月回升后,9月再次转向下行,总体上汽车产量依然在低位徘徊；挖掘机产量累计同比增加15.3%,较近三月均值水平14.9%而言,小幅改善；电梯产量当月同比由负转正,累计同比增长15.8%,大幅改善11.7pct,再次回到上半年两位数增速水平。整体而言,四季度不锈钢消费将维持弱稳格局,全年消费将达到2400万吨,同比增速为11%,同期不锈钢产量预计达到2725万吨,同比增长13.6%,供应过剩325万吨,相比三季度仍有走阔,不锈钢延续累库压力仍然存在。
冷热价差持续收窄
根据我们的测算,9-10月份,无锡不锈钢304冶炼利润持续亏损,随着10月中旬起镍铁价格的走低,利润有所回升,但仍位于盈亏平衡的边缘。同时,无锡304不锈钢冷热价差亦有所收窄。对比8月份看,9月300系不锈钢冶炼厂利润由盈利转为亏损,环比产量减少8万吨,降幅7.0%,利润低迷对产量产生不利影响,而当前300系利润消费修复后,预计未来产量难有大幅调整。近期华东某钢厂计划11月底对生产线进行例行检修,时间约10天,影响产量2万吨左右,虽然对不锈钢供应影响较小,但临近年底,不排除其他企业通过检修、减产等方式减少一定量供给量,或对不锈钢价格有所支撑。
