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经过连续上涨后,油脂进口利润打开,进口油脂大量涌入,限制国内菜油进一步上涨。同时,大量获利资金有兑现需要,市场近期缺乏新的上行驱动。
短期来看,国内菜籽供应短缺的情况已被市场消化,驱动油脂价格上行的多项利好因素落地,国内油脂库存仍较为充足。在经过连续上涨后,菜油缺乏新的驱动因素,且获利资金有兑现需要,短期有调整需要。
供应不确定已经反映
今年以来,加拿大输华油菜籽数量大幅下降。2019年1—10月份中国共进口加拿大菜籽219万吨,同比下降41.5%；中国累计进口油菜籽248万吨,同比下降37.5%。由于进口菜籽数量大幅下降,国内进口菜籽库存长时间保持在低位,市场对四季度国内菜籽供应有一定担忧,这是驱动菜油价格上行的一个重要因素。
国内进口菜籽数量减少在今年上半年表现得较为突出,3—6月份共进口菜籽85万吨,而去年同期为148万吨。市场对此早有预期,经过长时间的发酵,这一因素在价格中也已经反映。中国对加拿大菜籽的进口只是减少,并没有停止,随着中美谈判朝着乐观的方向发展,中国恢复对加拿大猪肉和牛肉的进口,菜籽供应方面的不确定性对菜油价格的驱动已经大幅减弱。
多项利好因素逐渐落地
今年以来,在多项利好因素的驱动下,菜油价格走势强劲,除受进口菜籽减少影响外,还受到豆油和棕榈油的影响。豆油方面,受非洲猪瘟影响,豆粕消费下滑,国内大豆压榨量减少,豆油供应下降。截至11月22日,2019年国内大豆累计压榨量7398万吨,同比下降6.8%,国内豆油库存逐步下降。棕榈油方面,东南亚干旱引发棕榈油减产预期,加上印尼推行B30生物柴油政策,马来西亚推行B20生物柴油政策,棕榈油供应格局从宽松趋向偏紧,棕榈油价格大幅上涨,从7月份的价格低点到11月25日,四个月时间上涨了37%。
目前来看,多项利好因素已经在价格中反映,MPOB 10月份供需报告出现超预期的利好,产量低于预期,库存低于预期,出口好于预期。东南亚棕榈油减产、生物柴油政策带动消费、出口增加、库存下降,多项利好因素在短时间内集中涌现,除干旱减产的持续性仍有待观察外,其他利好因素基本落地。而且此次油脂价格连续上涨,大量的获利资金有兑现需要,短期缺乏新的向上驱动,油脂价格有调整需要。
进口油脂数量大幅增加
目前,国内进口大豆和进口菜籽渠道不畅,但从全球范围看,菜籽、大豆供应仍然充足,且菜油、豆油进口并未受影响,通过直接进口菜油可以弥补国内供应的短缺。
随着国内油脂价格连续上涨,进口油脂数量大幅增加。2019年1—10月国内共进口菜油129万吨,同比增加26%；进口豆油78万吨,同比增加56%；进口棕榈油443万吨,同比增加60%。国内油脂价格高企,许多企业增加进口,并在国内期货盘面卖出,锁定进口利润,从而限制国内油脂上涨幅度。
综上所述,国内菜籽供应的不确定性已经被市场消化吸收,支撑油脂价格上涨的多项利好因素逐步落地。且经过连续上涨后,油脂进口利润打开,进口油脂大量涌入,限制国内菜油进一步上涨。同时,大量获利资金有兑现需要,市场近期缺乏新的上行驱动,菜油近期有调整需要。
