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玉米反弹空间受限

2020-5-29 9:59:08  来源:期货日报  字体大小:

  在需求没有完全恢复的情况下,市场承接能力有限。一旦玉米价格出现松动,受“卖跌不卖涨”心理影响,囤货的经销商或竞相出货,会造成“踩踏”事件发生。

  随着临储玉米拍卖靴子落地,上周五以来,玉米期价触底回升。展望后市,玉米拍卖增加市场供应,饲料需求仍未完全恢复,深加工需求因加工利润低开工率也在低位,在此背景下,玉米期货反弹空间有限。

  临储拍卖增加供应

  由于预期临储玉米数量下降,而生猪存栏量增加,市场收购玉米较为积极,收购进度明显加快,?农民余粮基本见底,持货待涨成了经销商较为一致的操作手法。近期,政府出台了今年的临储玉米抛售政策。计划每周抛售400万吨,拍卖底价与去年相同,这有点出乎市场预料。去年提价拍卖尚不能维持彼时的玉米期现货价格不跌,今年开拍后,玉米价格更加堪忧。而现货市场已经有所反应。据监测,截至上周五,国内玉米现货价格指数为2058元/吨,周环比下跌18元/吨。其中,山东深加工企业玉米收购价为2110—2200元/吨,周环比跌10—70元/吨;东北地区深加工企业主流收购价为1770—1980元/吨,周环比跌20元/吨。

  靴子落地并不意味着利空彻底释放,每周增加400万吨供应实实在在,在需求没有完全恢复的情况下,市场承接能力有限。一旦玉米价格出现松动,受“卖跌不卖涨”心理影响,囤货的经销商或竞相出货,会造成“踩踏”事件发生。

  玉米需求仍未恢复

  在较高养殖利润的刺激下,养殖户养猪热情高涨,但基于能繁母猪存栏量不高,国内生猪养殖存栏量恢复仍慢,虽然能繁母猪和生猪存栏量连续数月增加,但只是从低水平位置的反弹,截至目前仍未恢复到去年同期水平。生猪养殖业对玉米的消耗量仍低于往年同期。而禽类存栏量较高,但禽蛋、禽肉价格出现大幅回落,蛋禽、肉禽养殖已经深度亏损,对于这种恢复较快的养殖业,退潮的速度和涨潮的速度一样快。

  除饲料需求外,玉米的深加工需求更不乐观。虽然新冠肺炎疫情在国内基本平息。但海外仍有愈演愈烈之势,国内外玉米深加工产品需求不振,玉米深加工整体利润低迷,开工率处于偏低水平。据监测,截至5月22日当周,全国淀粉加工利润为-6.09元/吨,处于近2年来的偏低水平;淀粉企业开工率处于近3年来同期最低水平。截至5月22日当周,河北地区酒精企业加工利润为-290元/吨,全国玉米酒精行业开工率为55%,处于近5年来同期最低水平。

  进口影响不容忽视

  据传言,作为今年1月与美国达成的第一阶段贸易协议的一部分,中国承诺同意全面使用关税税率配额(TRQ)。2020年迄今已发放了600万吨的玉米低关税进口配额。据悉,今年可能发放总计720万吨的玉米配额。截至3月底,已经进口125万吨,比去年增加27.3%,主要来自乌克兰。由于原油价格下跌,美国玉米生产燃料乙醇停滞,玉米需求下降,CBOT玉米价格大幅走低,大量低价的美玉米势必给国内市场带来较大冲击。当然,从绝对数量上看,720万吨玉米不算多,但其边际利空效应不容忽视。

  此外,随着玉米价格上涨,玉米与小麦价差收窄,目前小麦丰收上市,部分品种较差的小麦可能被用作能量饲料替代玉米,使得玉米需求雪上加霜。总之,临储玉米抛售后,玉米供应大概率增加,一旦贸易商竞相出货,雪崩效应可能使得玉米期现货价格深幅回调。

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