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自6月份以来,国内菜油价格就一路高涨,期货主力合约从7000元/吨以下上涨至8000元/吨以上,涨幅高达1000元/吨,而同期棕榈油涨幅不过500元/吨,豆油则只有300元/吨。
菜油价格的大幅上涨,缘于市场不再对国内放开加拿大菜籽进口抱有希望,前期一度受到压制的价格大幅上行,远远甩开豆油和棕榈油的走势。菜油价格上涨,除了受市场情绪影响之外,主要还是自身基本面在支撑。
菜油库存在4月份大幅下滑
一季度国内受到新冠疫情的影响,食用油消费普遍受到抑制,菜油价格虽然出现下滑,但国内库存仍保持在30万吨以上的水平。进入4月后,随着国内疫情好转,餐饮业复苏带动了植物油的消费。
菜油库存在4月份出现大幅下滑,这主要受到两方面因素的影响：
首先,在植物油需求上涨的同时,国内供给端却出现缩紧,由于疫情期间物流供应问题,国内3月至4月期间进口大豆数量到港不及预期,而国内疫情好转推动下游植物油补库需求的增长,这使得豆油库存在3月至4月期间大幅消耗,在3月初国内豆油库存尚有近140万吨,而进入4月底已经接近80万吨,豆油供给量缩减间接拉动菜油消费。
其次,菜油价格在一季度不断下滑,菜油与豆油之间的价差出现较大改善,4月份期间菜豆价差接近1000元/吨,在豆油供给量减少的情况下,菜油消费大幅增长,直接导致的结果就是,菜油库存在4月份快速消耗,从30万吨迅速下滑至20万吨左右,此后均未再出现过明显的增长。过低的库存一直持续至5月底,直至孟晚舟案件的审理结果触发了菜油价格的一路上行。
当前菜油库存仍低于20万吨
6月期间,菜油价格不断上行,菜油和豆油之间的价差再度攀升,至6月底,菜豆价差已经接近1800元/吨。二者之间价差拉大,无疑会削弱菜油的下游消费,而过高的菜油价格也推升了直接进口的利润。
自6月份开始,国内菜油库存开始缓慢上升,至7月初已经保持连续5周不断上涨,然而累积过程十分缓慢,至今仍在20万吨以下徘徊。进入7月份后,菜油价格继续拉升,目前价格已经超出疫情之前的最高点。除受库存偏低影响之外,7月份南方洪灾无疑是推涨近期菜油价格的主要因素。
洪灾大幅削减菜粕市场需求
这次受洪涝灾害最严重的几个省,都是我国主要的水产养殖产区,其中湖北、江西的损失最为严重。南方洪灾的发生,使得下游水产业受到极其严重的损失,受洪水冲袭的鱼塘,鱼虾会大面积流失,而洪灾过后往往又会伴随疾病的暴发,部分鱼塘已经减少或停止投喂,菜粕需求在短期内大幅削减。部分油厂的压榨也已经从菜籽转向大豆,菜油供给量在短期内面临继续下行,虽然需求有所放缓,但供给量减少使得菜油库存的积累愈加缓慢。
目前,长江中下游地区降雨仍在延续,水产业的恢复显得遥遥无期,洪灾过后仍需要相当长一段时间才能得以喘息。在未来1至2个月的时间里,国内菜粕的需求将继续保持低位,菜油供给也将处于较低水平,对于国内盘面9月合约而言,菜油价格仍有进一步冲高的可能。
