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进入5月份,棉花价格外强内弱局势延续,上旬国内外棉花价差达到近十年新高。美棉与中国棉花巨大的库存消费比差距,以及棉花种植期国外极端天气的影响,导致内外棉价格倒挂差距扩大,国内棉花竞争力提升,而外棉消费动力明显下滑。
外强内弱矛盾加剧内外棉价差创新高
5月上旬国内外棉花期货均有下滑,但外盘期货仍延续4月底以来的冲高态势,并带动外棉现货价格涨至近11年高位,棉花市场外强内弱局面延续,国内外棉花价格严重倒挂。据卓创资讯监测,5月上旬内外棉价差为-3999元/吨,较4月下旬涨幅达到67%,其中5月5日差值扩大至-4915元/吨,创近十年新高。
基本面结构差异较大是主因
当下,棉花市场呈现外紧内松的供需格局。国际市场担忧外棉供应链在通胀影响下的稳定性问题,成为外棉中期上涨的主要驱动力,外棉价格自3月以来持续上涨；同时,最近美国部分棉花产区天气持续干旱,以及印度取消棉花进口关税等利多因素叠加,又造成外盘期货在4月底两度涨停；另外,本年度美棉出口销售超预期完成,美棉消费量也得到极大保障,2021/22年度库存消费比降至15%。
而国内供应相对宽松,棉花库存偏高,棉花库存消费比高达95%,远高于美棉市场。去年四季度以来,国内下游纺企需求不佳,加之本年度棉花加工结束,市场现货供应充足,国内棉花价格持续下降,导致国内外棉花价格在3月底开始出现倒挂,5月后分化愈加明显。
价格倒挂将提升内棉消费量、降低外棉进口量
对外部市场来讲,偏高的外棉价格将导致中国棉花进口数量下降。国内棉花进口量除了受进口棉花配额数量的限制外,内外棉价差是众多进口商决策是否进行采购的重要参考标准。4月份内外棉价格出现倒挂后,进口棉企预购询单急剧减少。从最具代表性的美棉出口签约对比可以看出,3月份单周签约量最高曾达4.12万吨,5月第一周签约量降至冰点0.01万吨,中国商企进口美棉意愿显著降低。
对国内市场来讲,价格相对较低的国内棉花将更具竞争优势,可以促使下游纺企优先考虑购买国内原棉进行生产。在实际生产过程中,大量棉纺织企业按实际订单要求,会将不同品质棉花进行配比加工。因此,有较多企业通过增加国产棉的配棉比例,来降低生产要素的投入成本。无论是完全用国产棉代替外棉,还是增加国产棉使用比例,这都将利于国内棉花消费数量的增加。
综上所述,国内外棉花价格倒挂的影响正逐步体现。低价国内棉花竞争力有所增强,高价外棉进口阻力加大,或促使国内市场寻求新的供需平衡点。当前国内下游纺企纱线库存偏高,截至5月12日,主销区山东市场纺企纱线平均库存销量达到48天,同比增加32天；且纯棉普梳环纺高配32支棉纱的平均利润达到-1611.05元/吨,企业产品已连续4个多月亏损。而棉花主产区新疆棉花销售完成率不足50%,同比下降35个百分点,后续供应将较充裕。预计5-6月份国内供需结构难以得到明显改善,棉花市场供应宽松、需求偏弱的局面或延续。
