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8月以来,纯碱期货横盘振荡,现货价格跌幅放缓,整体上期现货价格出现了企稳迹象。回顾6月以来的这轮下行,浮法玻璃冷修预期固然打压了纯碱的远期消费预期,但是库存轮动的影响也不应忽视。6月至8月,纯碱厂家库存从最低34.22万吨累积至58.69万吨的高点,而据了解同期交割库库存下降约24万吨。上游库存的增量与中游库存的减量大体相当。截至上周,交割库库存已经下降至20万吨左右的相对低位,同时近三周下降速度趋缓,反映本轮库存轮动或接近尾声,相应地对现货价格的压制也将消退。
自8月中旬开始,国内多地出现极端高温天气,部分省市出现限电。从笔者统计到的情况,目前四川、重庆、湖北、江苏等地多个厂家受到了不同程度的影响。截至上周,纯碱在产产能开工率70.32%,为今年以来的最低水平,同比去年下降7个百分点。虽然供应处于低位,但是近期碱厂库存并没有出现大幅下降,究其原因在于碱厂订单尚未恢复到正常水平。前期受库存轮动以及买涨不买跌心态影响,碱厂出货恶化明显。未来随着订单从贸易商回流至碱厂,低开工的影响将更加明显。而从上中下游总量库存的角度来看,限电使得存量库存进一步下滑。
自7月下旬起,玻璃厂以涨促销,中下游出现一轮补库,玻璃厂原片库存从高点下降19%。然而终端消费并没有起色,补库结束后,玻璃厂产销率再度转差。今年以来,国家对地产托而不举的政策方向坚定,各地因城施策促进商品房销售,但实际成效仍不明显,30大中城市商品房销售面积同比维持低位运行。在房企融资被限的情况下,销售成为其主要资金来源。商品房销售不佳意味着房企资金紧张的状况得不到缓解,施工竣工相应受到拖累,进而拖累玻璃消费。目前玻璃厂原片库存同比超出170%,价格自6月以来一直运行在成本线以下。
虽然玻璃行业持续亏损,但是产能收缩尚不明显。年初以来,浮法玻璃冷修产能为12550吨/日,新上、复产产能为9765吨/日,净产能缩减仅2785吨/日,占全总产能的1.6%,折纯碱年化消费量仅约20万吨。玻璃行业亏损对纯碱消费的影响尚未完全体现。
纯碱产能收缩,叠加今年纯碱净出口较大,目前纯碱总库存量已经到了较低水平。据统计,年初纯碱厂家库存为182万吨、交割库库存为17万吨、玻璃厂储备库存为106万吨,合计305万吨。截至上周,上中下游库存分别50万、20万、110万吨,合计180万吨,较年初大幅下降125万吨。结合过去两年的库存变化规律来看,碱厂库存最低水平在20万—25万吨,交割库库存最低水平在14万吨左右,玻璃厂纯碱正常库存在40—45天,当前仅32天,整体上当前碱厂库存中性偏低,中下游库存已经处于非常低的水平。
据统计,年内剩余时间光伏玻璃待投产能高达30780吨/日,其中光伏龙头、大型玻璃企业产能合计18200吨/日。由于光伏玻璃处于市场争夺期,预计上述龙头、大型企业规划的产能投产兑现的可能性较大,还将带动纯碱消费进一步攀升。预计年内剩余时间纯碱均衡开工率在88%—90%,属于偏高水平。结合前述总库存量偏低的现状,各环节库存继续下降的水平有限,随着需求的扩张,未来纯碱供应不足的风险需要警惕。
