钢材消费终端走弱，铁矿石价格维持区间震荡

【现货】青岛港口PB粉-6元/吨至842元/吨,超特粉+4元/吨至699元/吨。

【基差】当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为908元/吨和883元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为44.8元/吨和2.33%。

【需求】需求端日均铁水产量环比上升0.6万吨至222.5万吨。据Mysteel披露,秦皇岛部分钢厂均烧结限产50%,预计限产3-5天,对铁矿石需求形成压制作用,但考虑到持续时间较短,预计对高炉生产的影响有限。补库逐步兑现,钢厂进口矿库存环比+39.49万吨（+0.42%）至9504.23万吨,钢厂库消比+0.09%至34.53%。11月粗钢产量7454万吨,环比下降521.9万吨,同比下降522.70万吨；11月粗钢产量累计值9.35亿吨,同比下降1124.9万吨。11月生铁产量6799万吨,环比下降283.90万吨,同比上升626万吨；11月生铁累计产量7.95万吨,同比下降117万吨。

【供给】全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面,印度下调铁矿石出口关税,中国进口印度铁矿石有上升预期；另一方面,国产精粉产量偏低,但国产矿库存偏高,春节后有供应有修复预期。周度数据来看,到港量环比上升603.2万吨至2682.3万吨,其均值环比上升90.9万吨至2424.6万吨；发运量环比上升52.2万吨至2816万吨,其均值环比上升50.7万吨至2684.5万吨。11月铁矿石进口量环比上升386.6万吨至9884.6万吨,同比下降610.4万吨；11月累计进口量同比下降2266.40万吨至10.17亿吨。

【库存】港口库存环比上周二下降17.8万吨至13185.6万吨。

【观点】临近春节,钢材消费终端走弱,价格维持区间震荡。基本面上,到港量环比上升且幅度较大,主要受到前期发运增量较大影响；发运量小幅上升,增量主要来源于巴西年末冲量。一季度为澳巴雨季,发运量与到港量有季节性下降预期,但考虑到近一个月澳巴发运高于季节性,预计雨季影响在供应端兑现时间将延后,关注后期发运情况。需求筑底,日均铁水产量环比上升0.6万吨至222.5万吨,春节后复产提振需求,铁水有上升预期,考虑到今年一季度行政限产影响较小,预计复产后铁水同比有一定的上升幅度。秦皇岛部分钢厂均烧结限产50%,预计限产3-5天,对铁矿石需求形成压制作用,但考虑到持续时间较短,预计对高炉生产的影响有限。补库逐步兑现,钢厂进口矿库存环比+39.49万吨（+0.42%）至9504.23万吨,钢厂库消比+0.09%至34.53%。钢厂复产预期加强提振铁矿石需求,但考虑近期发运与到港量上升幅度较大,雨季对供应端的影响兑现将在春节后兑现,钢材消费终端走弱,价格维持800-870区间震荡。操作上,建议区间操作。

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