尿素供应过剩，价格持续承压

维持偏空思路

上游尿素生产装置检修较少,供应预期维持高位,国内下游农业旺季将逐步结束,工业端需求持续偏差,国际价格下跌压力后期将进一步传导至国内市场。尿素市场供大于求,2309合约建议偏空操作。

进入2023年以来,尿素市场压力持续积累,目前供应暂无大幅降低迹象,需求乏力,企业库存逆季节累积。供应呈现过剩格局,价格承压下行。

国内检修较少,上游产量维持高位

2023年以来,国内上游产量持续偏高。4月数据显示,国内尿素产量达到518万吨,环比增加1%,同比增加6%。1—4月累计产量为1943万吨,累计同比增速不断走高,已至3%。5月上游装置检修计划仍相对有限,月度产量预计维持高位。目前煤制尿素利润在盈亏平衡之上,大部分企业暂无成本压力,维持稳定生产。

从中长期来看,2023年上游新装置投放预期较高,全年投放量预计在500万吨以上,目前部分新装置已经投放或正在投放中,上半年新增产能较高,全年有效产量新增高于2022年,预计将导致后期产量同比增速提升。

预收订单不足,企业库存持续累积

每年春季为尿素农需旺季,但今年春季,因种植作物变化以及部分天气因素影响,国内农业需求旺季不旺,远不及预期,二季度全国平均预收订单天数较一季度有明显下降,且低于去年同期水平,具体数据仅在4—6天,往年同期一般在7天以上。分地区来看,西北、西南、华东、华中和山东等地区预收水平均偏低,仅华北地区可与去年同期持平。

工业需求方面,二季度复合肥需求出货不佳,库存高企,工厂开工一度大幅下降,春季生产高峰已过,后期预期偏差；2023年三聚氰胺行业出口和开工一直处于同比偏低水平。总体来看,后期尿素工业需求有进一步下降空间。

截至5月上旬,企业库存已在100万吨以上,累库幅度在历史同期中罕见,较去年同期增加约73万吨。后期农业需求旺季将结束,预计库存将继续累积。

国际市场价格大跌,出口利润转负

出口方面,2023年3月尿素出口量约12万吨,连续第三个月环比大幅下降,上半年为我国尿素出口淡季,叠加相关政策影响,出口持续偏低。而且2023年外盘尿素价格连续下跌,国外中东、波罗的海等多个地区价格已经大幅贴水中国FOB价格,出口利润转负,4月转口套利窗口打开。即使后期出口政策出现转变,国内货物出口也无优势。

出口需求下降导致港口库存走低,3月一度存在港口货物回流内地的情况。截至5月上旬,港口库存在13万吨附近,低于去年同期4万吨。

关于 尿素

• ·尿素供应过剩，价格持续承压
  2023年3月尿素出口量约12万吨,连续第三个月环比大幅下降,上半年为我国尿素出口淡季,叠加相关政策影响,出口持续偏低
  ·2023年2月1日国内尿素价格高位
  2023年2月1日国内尿素综合价格高位盘整,较昨日价格持平,较去年同期同比上涨5.33%。
  ·2022年4月20日国内尿素价格暂
  2022年4月20日国内尿素综合价格暂稳,与4月18日价格持平,较去年同期同比上涨37.34%。
  ·短期内尿素价格或将小幅下行
  供给情况：国内尿素企业开工率小幅上涨，保持在68%左右，气头企业开工率始终保持在五成左右。从原材料的市场来看，无烟煤市场疲软运行，市场观望气氛浓厚；煤炭企业库存较高，销售承压，已出台优惠政策以促进销售，但效果不明显。
  ·国际尿素价格为何大跌？
  第一阶段：去年7月份——今年1月份，中国的FOB价格低于国际20美元/吨以上，价格表现为同涨同跌。期间中国共出口尿素1112万吨
  ·印度尿素标购在即 国内市场观望居多
  近日印度STC或宣布新的不定量尿素标购，因目前国际价格持续低迷，且新成交中国小颗粒尿素FOB265-268美元/吨
  ·尿素市场尚缺信心 后市涨跌难定
  国内尿素价格自2015年元月以来便一直保持平稳的走势，而且由于大部分经销商对尿素行情处于观望状态，以至于成交量并不足以支撑涨价
  ·尿素出口增值税政策的“前世今生”
  根据国际惯例，中国对大多数出口产品实行增值税退税或免税，仅对少部分不鼓励出口的货物征收出口增值税。根据增值税征管相关法律法规