花园生物胆固醇拟停产1年半 利好维D3公司

　　在价格处于历史底部达两年的背景下，维生素D3长期以来供过于求的情况有望改善，6月底，全球最大的维生素D3生产企业浙江花园生物高科股份有限公司（以下简称花园生物）宣布实施胆固醇扩产项目，停止胆固醇生产至2015年底。

　　《每日经济新闻》记者注意到，NF级胆固醇是维生素D3生产的主要材料，花园生物胆固醇停产对维生素D3生产供应或存较大影响。此外，由于维生素D3国内市场处于寡头垄断格局，一旦订单供给受限，提价趋势将非常明显。

　　维生素D3价格有望持续回升

　　维生素D3行业经过数年发展，整个行业已经有着较高的集中度。申银万国介绍，维生素D3行业主要生产企业基本在我国，其中花园生物占到全球产能的47%，海盛化工、

　　浙江医药、新和成、金达威分别占全球产能的17%、8%、7%和7%。而国外厂家荷兰帝斯曼、德国巴斯夫、印度Fermenta占有全球约17%产能。因此订单，维生素D3市场供应呈现寡头垄断格局。

　　6月底，花园生物宣布实施胆固醇扩产项目，停止胆固醇生产，预计到2015年年底恢复生产。目前花园生物已经停止胆固醇及维生素D3的报价。需要注意的是，NF级胆固醇是生产维生素D3的主要原材料，NF级胆固醇的提取技术工艺复杂，全球主要生产和销售企业是日本精化、新加坡恩凯、印度迪氏曼三家公司。而中国具备胆固醇生产能力的厂家虽然较多，但受技术限制纯度不高订单，质量最好的就是花园生物。申银万国认为，花园生物胆固醇停产对后续维生素D3生产供应可能产生一定影响，并判断，维生素D3价格有望迎来一轮反弹行情.

　　近期，国内市场维生素D3价格已开始缓慢上行，根据博亚数据，维生素D3的价格从6月底的76元/kg上涨至7月中旬的85元/kg，贸易商惜售情绪高，有报价至100元/kg以上。欧洲市场情况同国内也比较相似，经销商报价已经从6月底的10.5欧元/订单kg提高至12欧元～15欧元/kg。欧洲厂家7月中旬报价已经至18欧元～19欧元/kg，美国市场报价已经提升至22美元～24美元/kg.

　　博亚认为，目前市场无指导价格，生产厂家迟迟不报价，导致经销商待涨情绪高涨。从全球用户来看，由于此次花园生物停产较为突然，准备不足，库存仅一个多月。从后期看，下半年需求恢复，库存消耗，价格上涨趋势较为明确。

　　上市公司有望受益

　　订单对于上市公司而言，浙江医药、新和成、金达威都拥有维生素D3产能，而全球产能占到17%的海盛化工则是仙琚制药持股61.2%的控股子公司，花园生物目前正在冲击IPO。去年9月中旬，维生素D3价格短暂上涨使得相关个股股价都有明显表现。

　　一位私募人士认为，维生素D3已经是高集中度的寡头垄断行业，一旦供给受限，几家龙头企业容易形成价格联盟，使得提价更为及时和迅速。

　　从产能来看，花园订单生物的产能在5000吨，金达威和新和成均为1500吨，海盛化工1000吨。宏源证券认为，金达威和新和成是最值得关注的标的，两家公司产能都为1500吨，每家公司以1200吨的产量计算，维生素D3每涨价100元，将会带来1.2亿元的净利润，分别增厚金达威每股收益0.42元，增厚新和成每股收益0.11元。

　　从去年金达威和新和成的业绩来看，金达威去年每股收益0.57元，新和成去年每股收益1.订单22元。

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