并购基金成A股医药上市公司发展大势所趋

        关联交易的主角是国内医药集团，其中上海医药、广州药业(白云山)、哈药集团、华北制药、国药集团(现代制药)、天士力、天药股份、南京医药、北大医药等老牌集团之间的资产重组占关联交易的大头。天士力、九州通、神奇制药等也是控股集团(或关联方)背后的资产注入行为。

        医药行业正在经历优胜劣汰的过程，集中度提升以及强者恒强成了普遍的共识。下面总结了几点对于中小企业利空的因素：1.自然竞争，收购兼并;2.医保药品招标制度改革：药品降价/医保控费3.基本药物制度：供给、配送集中在少数几家4.标准提高：新药典，新GMP要求的提高以及其他因素导致的成本增高.(譬如注射剂新GMP标准2013年12月到期，企业需要重新建造新GMP厂房，投入数千万资金)5.打击商找订单业贿赂:直接给钱的方式难度增大6.等待出现的仿制药一致性评价(仿制药和原创药要成分一致、剂型一致、标准一致和有效性、安全性一致;纳入国家基本药物目录、临床常用的仿制药须在2015年前完成<国家药品安全“十二五”规划>)南方所发布的医药百强榜也支撑了行业集中度不断提升的实事。2011年销售额占比医药行业为44.18%，2012年占比44.9%，2013年占比为45.1%，集中度持续提高，2015年有望超过50%。

        除了上面所列举的中小企业因为行业因素生存困难以外，近年来IPO的停滞对于一些具备上市条件的医药企业而言丧失重要的融资以及退出渠道，被收购不失为一种权宜之计。我们统计2011年以来医药上市公司A股的并购情况，以SW医药生物找订单为样本分析，并希望能从中对企业并购有一些参考意义。截止2014.6.11收盘，A股SW医药生物总共175支股票(剔除现在主营已经不是医药相关上市公司)，2011年以来，总共有78家上市公司出现过并购行为(剔除参股以及作价1000万以下收购)，占比175家上市公司的44.6%，另外还有10个上市公司正因重大事件而停牌。其中15项收购涉及到关联交易，8家公司构成重大资产重组。

        重大资产重组比例并不大，三年6家公司成功重组，但有逐渐加快的趋势：2011年无，2012年成功1起：普洛药业;2013年4起：联环药业、嘉应制药、神奇制药、白云山;2014年1起：上海莱士，2起已经有方案待证监会审批：泰格医药、鑫富药业，另外还有10家公司找订单停牌等待收购预案。从并购的数额来看，金额超过10亿的并购总共有8起，5-10亿的并购11起，3-5亿的并购8起。

        海外并购成行的现在总共有6起，另外两起还在最后的审批或者谈判中。这些海外并购主要处于医疗器械、医疗服务或者生物医药领域，或许与各个行业所处的阶段以及背景有关系。

从并购所处的子行业来看，化学药行业并购数量48起，中药26起，医药流通9起，医疗器械20起，医疗服务12起(恒康医疗收购医院5家)。参考各行业的标的数量，SW化学药60家，SW中药55家，SW生物制品29家，SW医药流通12家，SW医疗器械19家，SW医疗服务4家，医疗服务、医疗器械活跃度最高，医药流通、化学药其次，中成药的活跃度最低。收购行为跟每家企找订单业的文化貌似也有关系，收购超过5起的企业有贵州百灵、恒康医疗、上海医药等3家;超过3起的香雪制药、康芝药业、华润三九、华北制药、沃森生物、南京医药、仁和药业、复星医药、现代制药、尔康制药、中原协和、天士力、宝莱特、东富龙、乐普医疗等15家。并购基金成为大势所趋。上市公司通过与专业的投资机构合作来弥补并购能力的不足。已经成立并购基金的公司包括爱尔眼科、中恒集团、昆明制药、武汉健民、京新药业等，另外阳普医疗与和佳股份成立子公司专门进行并购操作。比较典型案例是爱尔眼科成立了三个基金，其中第一个负责并购管理，管理人是前海东方创业;第二个与华泰合作主要是做LP，华泰是唯一的基金管理人;第三个是爱尔眼科控股股东与中融康健设立爱尔眼科医疗投资并购基金。找订单

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