化工：看好磷肥景气

        全球磷肥市场将进入良好格局。

        磷肥乃全球定价，国内跟随为主在全球贸易体系中，我国磷肥企业基本无定价权，而国内产能又对全球市场高度依赖，国内价格表现为跟随国际价格走势。中国磷肥的出口量、价直接决定了国内的磷肥行情。

        主要消费国的视角：中国出口有望持续好转中国、印度、美国和巴西是主要的磷肥需求国，约占全球消费量的67%。美国加大了对磷矿资源的限制力度，国内产量逐年下滑，库存同比大幅减少，处于近年来低位。巴西对磷肥的进口需求逐年增加，2014年进口量更是再创新高，上半年DAP进口同比增长11%，MAP增长13%。据巴西国家化肥协会预测，2014年巴西磷肥进口将增加找订单约100万吨。卢比贬值减缓，特别是随着DAP库存的急剧下降以及需求的逐步回归，印度磷肥进口有望持续增长。按照FAI及Mosaic数据测算，13/14年度段印度国内渠道库存减少约235万吨，如果厂商/进口商要维持起初库存水平，则14/15年度段印度DAP进口需达到535万吨，同比13年将增加近200万吨，即使如此，印度国内当年渠道库存仍将下滑55万吨。

        通过对印度、巴西及美国市场的研究，判断中国DAP良好的出口形势大概率会延续，预计14年出口有望升至500万吨。

        全球磷肥开工率将上行，未来十年有望稳定在85%左右未来10年中，喜磷作物产量增速会更快，对肥料找订单的需求上，P元素占比将提升，预计未来十年全球磷需求复合增长达2.0-2.5%。

        摩洛哥、沙特磷酸在建及意向项目集中在16~17年，13-15年新增较少，若综合考虑装置的建设速度、开工及运行能力等实际情况，产能投放进度是低于预期的。预计2014-2020年期间世界磷酸的开工率将稳定在85%上下，其中2014-2016开工率呈上行趋势。

中国DAP产能投放近尾声，看好磷肥景气假设14年DAP出口达500万吨、国内表观销量不变，则对应14年产量1660万吨，按照行业1950万吨的名义产能，全年开工率将升至85%，若剔除掉停产及转产一铵的产能，开工率有望达9成。找订单

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