国际油价持续走低 LLDPE下行格局形成

        供应结构改变，原油持续下跌

        在煤制烯烃尚未引起市场关注时，LLDPE市场与同类化工品相比，呈现出明显的抗跌特性，某种程度上几乎是一个天然的多头品种。但随着煤制烯烃项目相继进入到投产阶段，LLDPE的市场结构发生了改变，再加上近期国际油价的持续下跌，LLDPE期价开始逐步振荡下行。笔者认为，目前LLDPE期价的顶部形态已经完成，后市有望展开持续下行走势。

        国际油价持续走低，LLDPE承压下行

        原油从来都不仅是一种商品，更是大国之间进行政治、经济博弈的工具和武器。在目前乌克兰危机持续发酵的当下，原油更是成为美国对俄罗斯实施制裁的重要武器。所找订单以，尽管巴以冲突不断升级，市场对于原油供应的担忧升温；同时原油市场的消费也处于旺季，但依然无法挽回国际油价的颓势。

        因此从这一角度分析，在美国继续对俄罗斯实施制裁的情况下，国际油价将难以改变目前的弱势格局，并有望被持续压制在100美元/桶之下(俄罗斯需要在油价达到100美元/桶之上时才能实现财政预算平衡)。

        供应结构悄然改变，最好时光或已过去

        尽管LLDPE期价本轮下跌幅度缓慢，但值得注意的是，本轮下跌除了是对近期国际油价持续走低的反应之外，更是对目前LLDPE供应结构改变做出的反应。由于大量煤制烯烃项目在下半年集中投产，将使得LLDP找订单E市场供应量增加。其中陕西中煤榆林及延长中煤榆林能源已经顺利产料，而宁夏宝丰、蒲城清洁能源也将在三、四季度相继投产，届时LLDPE实际新增产能将超过60万吨。

        除了供应量增加之外，更重要的是，煤制烯烃项目的投产将使得中石油和中石化对LLDPE价格的控制权消弱，这将导致LLDPE价格走势进一步市场化，从而改变LLDPE市场长期以来形成的波动特征。

        农膜需求虽回暖，但整体仍不如人意

        进入到8月，农膜生产企业开工率持续向好，目前农膜生产企业的开工率维持在40%左右，与7月底30%左右的开工率相比有明显提升。而作为LLDPE下游消费主体的包装膜找订单方面，整体开工率依然维持在65%左右，由于这部分需求以刚性为主，所以开工情况与7月基本持平。总体来看，终端需求整体呈现稳中小幅回升的态势。而上游供应方面，目前石化企业总体装置开工率在83%左右，加上煤制产品的冲击，市场供需失衡状况明显，这也导致石化库存大幅攀升，进一步增加了LLDPE价格下行压力。

        总之，随着市场供应结构的改变，LLDPE价格的波动特征正在发生变化。而国际油价的持续大幅下跌，也进一步扩大了市场的下行空间。从形态上看，LLDPE的强势表现在7月18日的大幅下跌中已经终结，并且顶部形态得到确认。预计近期LLDPE期价将继续振荡下行，并有望试探10500元/吨一找订单线。

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