供应增量不及预期 PP跌势受阻

        “石化双雄”挺价

        8月PP期价先抑后扬，呈现高位区间振荡走势，此前预计的新增产能投产带来的下跌效应并没有如期显现。8月同为通用树脂的LLDPE下跌了5.21%，而PP跌幅仅为1.23%。由于8月PP装置检修产能超过新增产能投放量，中石化[微博]等企业频繁挺价，使得PP抗跌回升。

        展望9月，新增产能带来的产出增量和旺季需求的季节性增量相抵，供应相对平衡，PP价格还将延续区间振荡走势。

        原材料价格下跌

        传统丙烯来源于石油，8月石油价格的下滑带动丙烯价格走弱。8月国际原油价格跌幅超过7%，而从8月15日开始，进口丙烯价格逐步走低。截至9月3日，丙烯CFR中国下跌至1380美元/吨，7月底一度高达1480美元/吨。

        随着以煤为原料合成甲醇后再通过甲醇制取乙烯、丙烯等烯烃技术发展，焦炭和甲醇成为影响丙烯价格的主要因素。而8月甲醇跌幅超过4%，焦炭价格也没有企稳，只有焦煤价格小幅反弹，因此丙烯价格跌势尚未止步。

        装置检修抵消部分新增产能投产压力

        8月上半月，现货市场PP持续下跌，8月中旬之后PP价格止跌反弹。笔者认为有两个因素扶持PP企稳反弹。

        首先，8月开始PP装置检修逐渐增多，其中神华和大唐本轮检修损失的产量约6.5万吨，宁夏石化损失的产能约9500吨，辽通化工、延长炼厂的老装置目前也处于停车状态，开工时间不确定。另外，市场传言延长中煤9月也有检修计划，其DCC装置已于8月18日停车检修，计划检修一个月。

        其次，新增产能投产初期问题颇多，经常达不到预期的产量。7月和8月延长中煤60万吨/年、中煤榆林30万吨/年的PP新产能已经按计划投产，9月石家庄炼化、宁夏宝丰和茂名石化三套新建聚丙烯装置计划投产，总共年产能70万吨。

        8月中下旬，石化企业“挺价动作”非常明显，就华中地区而言，石化华中、中油华北频繁调价，仅仅8月18日至8月26日，短短一周多时间，聚丙烯就调价5次不止。数据显示，中石化、中石油聚丙烯产能大约占总产的52%，因此“石化双雄”挺价在很大程度上使得市场一半以上的货源价格高企，其他民营企业货源纷纷跟随。

        进口PP价格坚挺

        中国PP对外依存度在30%左右浮动，因此进口PP与国产PP价格上有很强的联动性。中国进口聚丙烯主要来自韩国、沙特、印度、阿联酋、新加坡、日本、美国等地，数据显示，7月1500—1800美元/吨的货源进口量占比73%，折合人民币为9792—11751元/吨。

        9月为传统旺季，一般从8月底前后，塑编等下游需求陆续会好转。不过，中国房地产市场继续保持低迷，尽管8月全国主要城市放松限购，但是库存消耗还需两三个月，因此地产开工和施工在9月难有明显回升，水泥消耗也不会有很明显的增长，对“金九”旺季需求不能希望过高。

        总之，尽管8月原材料价格下跌，7—8月新增产能投产，但8月PP并没有出现如预期下跌，主要原因在于现有产能检修，以及新产能投产初期没有完成预期的计划产出，因而PP在8月的供应量并没有大幅增长。加之进口PP价格坚挺以及“石化双雄”挺价，PP跌势受阻。

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