装置陆续投产 PP将再次承压

　　近期外盘PP价格再次加速下跌，CFR远东和FOB中东价格分别跌至968美元/吨和956美元/吨，刺激国内进口利润大幅回升，目前基本接近去年12月的高点。根据PP进口利润与进口量的关系，可以认为，进口利润回升会刺激1、2月进口放量，且随着春节的临近，2月的进口货源提前入港的可能性较大。

　　国外廉价产品冲击国内市场

　　近期石化不再挺价，阶段性备货也进入尾声，再加上外围货源的冲击，PP期价将重新转入弱势。

　　供应增速持续提升

　　PP供应增长的主要动力来自前期产能的释放和后续新产能的投产，如山东神达、宁夏宝丰、蒲城新能、河北海伟、鲁深发、神华宁煤等，再加上2015年一季度将有宁夏神华50万吨、广州石化30万吨、扬子江石化40万吨、浙江兴兴能源40万吨、长江天然气化工65万吨PP装置陆续投产，供应增长持续加速。

　　1月检修装置再次增多，两大石化库存量已降至76万吨，不过，这已在此轮反弹中得到体现。荆门石化12万吨、四川石化45万吨PP装置将陆续重启，2015年集中检修要到二季度，中期PP货源仍充裕。

　　此外，受高利润驱使，11套煤化工装置基本上维持高负荷运行，仅大唐多伦检修、延长中煤双线PP切换生产，整体煤化工供应也维持高水平。

　　进口持续亏损，导致2014年国内均聚PP对外依存度下降至25%，但随着进口利润的回升，对外依存度也将扩大，国外货源对国内市场的冲击将增强。

　　1501合约完成交割，部分货源流入现货市场

　　1月21日，1501合约完成交割，交割量达到4753手，相当于现货2.4万吨，且主要集中在江浙一带。1501合约的交割结算价为8552元/吨，升水当日PP交割库最低现货价格96元/吨。交割完成后，交易所仓单就注销掉了2197张，这部分货源已从交易所仓库流入到现货市场中，预计后市仍有仓单陆续注销。

　　丙烯单体涨势趋缓

　　近期丙烯供应偏紧，一方面丙烯炼厂库存维持低位，另一方面我国最大的丙烯进口来源——韩国的丙烯装置检修增多，导致进口量下降，如韩国蔚山两套PDH装置合计产能450万吨1月开始检修一个月。不过，韩国的这两套装置将在2月重启，且国内扬子江石化60万吨、烟台万华75万吨、福建美得石化66万吨和江苏长江天然气化工65万吨PDH装置计划在2015年一季度陆续投产，届时，丙烯供应将再次恢复。目前来看，丙烯单体的涨势已经趋缓

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