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3月以来,随着天气转暖,水产养殖逐渐升温,受此影响,菜粕走势偏强。但豆粕疲软拖累菜粕反弹,短期内多空博弈加剧,菜粕总体保持振荡偏强走势,建议投资者维持振荡偏多思路。
现货价格下行空间有限
近期,菜粕主力1609合约在1800元/吨-2000元/吨区间内宽幅振荡,走势呈现上有压制下有支撑的态势。从现货方面来看,本周武汉国产菜粕现货报价为2000元/吨,上海加籽粕报价为2020元/吨,均与上周基本持平。目前随着水产养殖需求逐渐启动,市场交易略有好转,菜粕现货价格下行空间有限。同时,豆粕和菜粕价差持续缩小,豆粕的替代作用增强,从而压制菜粕反弹,预计短期内现货价格维持稳定运行。
长期供给收缩支撑价格
首先,由于2015年国内油菜籽收购政策变化,油菜种植收益进一步下滑。同时,今年气温较往年偏低,寒潮多次来袭不利于油菜生长,这对油菜产量形成负面预期。因此,今年国产菜籽产量将进一步降低,市场预期,今年我国国产油菜籽产量将下降至531万吨,较上年度大幅减少约33.5%。
其次,加拿大油菜籽理事会主席Patti Miller称,中国将加强对进口加拿大菜籽质量检验,要求杂质不得超过1%。但是一些加拿大出口商表示,将很难满足中国新的质检要求,因为目前可接受的杂质比例在2%—2.5%。由此来看,中长期菜籽进口市场将受到一定影响,油菜籽价格将受到支持,从而利多菜粕价格。
最后,1月12日起,商务部对原产于美国的进口DDGS发起反倾销和反补贴调查,使得DDGS进口数量明显放缓。海关数据显示,1月我国DDGS进口量为290653吨,环比2015年12月的419896吨下滑约30%。DDGS与粕类替代作用较强,其进口规模缩减将对菜粕价格产生积极影响。
豆粕疲软压制菜粕上升
3月以来,气温逐渐回升,水产需求逐步启动。由于菜粕中赖氨酸含量较高,能促进鱼的生长和免疫力的提高,所以在鱼饲料中菜粕添加比例较高且一般不低于8%,鱼饲料对菜粕的刚性需求将支撑菜粕价格。
不过,对于其他养殖业饲料而言,由于豆粕和菜粕的价差不断下行,最低缩减至400元/吨以下,不断降低的价差导致菜粕性价比处于劣势,豆粕对菜粕的替代作用增强。从豆粕方面来看,虽然目前生猪养殖利润较高,自繁母猪饲养利润达到每头528.29元,但母猪存栏量持续下降。因此,上半年豆粕需求相对悲观,豆粕价格疲软将拖累菜粕价格。
与此同时,南美大豆丰产上市,豆粕现货价格振荡回落将拖累菜粕现货价格,所以豆粕和菜粕的价差将进一步缩小。
综上所述,短期菜粕市场供需相对平稳,水产养殖需求和长期供给趋紧对菜粕价格构成支撑,但是豆粕价格疲软会拖累菜粕价格。我们由此预计,近期菜粕期价仍将振荡偏强,投资者需密切关注水产饲料的需求变化情况。
