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最近,鸡蛋期货出现一波反弹行情,远月1609合约表现偏强,鸡蛋9-5价差持续扩大。我们认为,鸡蛋基本面不支持期货持续上涨,鸡蛋期货继续上涨空间有限,投资者可逢高抛空。
养殖利润可观,供应增加
在鸡蛋生产成本中,饲料费支出占60%-70%,雏鸡费占15%-20%。玉米和豆粕是蛋鸡饲料中能量和蛋白质的主要构成原料,分别占饲料成本的60%-65%和20%-25%。
由于玉米、豆粕等饲料价格持续下跌,目前蛋鸡配合料跌至2.84元/公斤,蛋鸡养殖利润有所增加。根据我们对现货企业的调研,目前蛋鸡养殖户的利润较为可观。
受养殖利润较好影响,蛋鸡养殖户补栏积极。根据蛋鸡从补栏到大量产蛋需要4-5个月推算,从2016年3-4月开始,新补栏的蛋鸡会陆续开产。并且,随着气温回升,蛋鸡产蛋率会有所提升,鸡蛋供应将逐渐增加。
每年的传统节日,无论是鲜蛋的直接消费还是加工需求,都会显著上升,但从2015年的节日备货情况来看,节日效应逐步弱化,预计2016年鸡蛋需求难以改善。目前,鸡蛋需求相对平淡,难以提振鸡蛋现货价格。
现货季节性下跌尚未结束
鸡蛋现货价格走势具有明显的季节性特征。每年的9、10月,受蛋鸡产蛋率低、中秋国庆双节提振,年内价格最高点将出现；1、2月受春节需求拉动影响,年内次高点会显现；4、5月受供应增加影响,年内低点将显现。
目前鸡蛋现货仍处于季节性下跌通道,预计未来2-3个月鸡蛋现货将以弱势振荡为主,仍有下跌的空间。
替代品蔬菜猪肉价格有望回落
一般而言,当猪肉、肉鸡、蔬菜价格上涨的时候,鸡蛋价格一般会出现上涨。但2016年春节后,猪肉、肉鸡、蔬菜价格仍在上涨,鸡蛋价格却出现下降。虽然目前猪肉、蔬菜价格均处于历史同期偏高位置,但从季节性走势来看,4、5月肉类、蔬菜季节性下跌的概率较大。若后期肉类、蔬菜价格出现季节性下跌,则将对鸡蛋价格形成拖累。
总体来说,鸡蛋基本面依旧偏空,鸡蛋期货继续上涨的空间较为有限。鸡蛋主力1609合约阶段性反弹行情或告一段落,面临回调的压力。从价差来看,鸡蛋9-5价差近期持续扩大,但继续扩大的空间相对有限。
