豆油有望跟随美豆逐步上移

　　2016年豆油始终作为跟随者的角色出现,3月跟随棕榈油上涨,进入4月则跟随美豆和豆粕上涨。从产业链角度来看,美豆走势是豆油价格的运行基础,豆粕则是以美豆为支点的跷跷板另一端,另外菜油等主要油脂品种走势也对豆油有着重要影响。未来豆油能否引领农产品市场强势呢？

　　美豆强劲助力豆油

　　自3月初以来,美豆上涨大致可以分为两个阶段：第一阶段是3月巴西雷亚尔升值导致美豆需求转移；第二阶段是4月阿根廷产区降雨影响美豆快速上涨。上周市场普遍认为,降雨对阿根廷大豆产量影响幅度在5%。降雨在造成大豆产量损失的同时,同样延迟阿根廷大豆收割、装运,这导致阿根廷大豆压榨及豆粕出口受到连带影响,从而促使市场需求转向美豆,最终使得美豆强劲上涨,助力豆油价格重心上移。

　　豆油消费增长放缓

　　目前来看,豆油消费增长已经放缓,3月的豆油表观消费已经降至去年同期水准。豆油消费放缓反映的不是油脂消费的走弱,而是油脂替代品供给的快速增长。2015年12月开始的菜油抛储完全打乱了豆油消费的增长节奏,今年春节之前,菜油抛售成交的数量比较有限,前5次拍卖平均成交3.3万吨左右,对豆油的影响尚不明显。

　　不过,后期伴随着油脂期价上涨,菜油拍卖成交逐渐提高到每周7万吨左右,月度成交量接近30万吨,这个数据已经超过进口菜籽的月度压榨产出量。关键的一点是由于拍卖成交的菜油多以底价成交,精炼后的菜油价格低于豆油销售价格,企业普遍用精炼后的储备菜油替代豆油。

　　此前机构对油脂企业的调研也证实了这一点,在菜油拍卖区域,菜油对豆油销售的替代普遍在20%以上,由于成本的优势,菜油对豆油市场的侵占不仅发生在小包装、调和油领域,华北等豆油传统消费市场也有菜油销售出现。菜油消费的提升使得市场对豆油需求下降,此消彼长下,4月菜油周度抛储成交量均在15万吨左右,考虑到油厂提货进度,二季度豆油的消费数据将更为难看。

　　总之,美豆强劲上涨为豆油走强提供了成本支撑,但菜油持续大量低价抛储直接侵占了豆油消费市场,这将对豆油走势产生不利影响。在菜油抛储持续拖累豆油的情况下,豆油有望跟随美豆继续上移,所以要以美豆的思路操作豆油。

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