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10月17日,近期国内油厂开工率开始恢复,但进入到下半年的消费旺季,可能逐步进入到去库存阶段,对豆油利多。
由于美豆的丰产,全球大豆的供应量维持较高的水平。后期,巴西和阿根廷的大豆种植面积和单产水平仍将维持高位,加之天气利好,全球大豆的供应量仍将维持高位水平,供应非常宽裕。从后期的情况来看,巴西和阿根廷仍有继续增加大豆种植面积的倾向,即大豆的供应仍将维持高位,且可能会维持较高的增长速度；而需求方面,全球最大的需求国——中国对大豆和豆油的需求增速出现一定幅度的增加,但增幅并没有特别大,因此,大豆和豆油的供求格局仍维持宽松的局面。
豆油的需求主要包括两个方面：第一,食用需求,这是豆油主要消费的领域,在中国豆油基本用于食用需求；第二,生物柴油需求,在美国、巴西、阿根廷等大豆主产国,为了刺激豆油的消费,有部分豆油用于生物柴油的生产原料。
全球豆油的消费量基本维持稳定增长的态势,除2008年经济危机导致豆油需求绝对量有所减少。豆油的需求增幅在2003年到2013年维持在4%以下的水平；自2014年以来,全球豆油供应增加,需求增幅也有所增长,增幅介于4%—6%的水平。2016年由于中国菜油的抛储以及棕榈油的增产预期,导致豆油的需求增幅出现放缓,但仍旧维持4%的正常水准。
考虑到各地居民的饮食习惯,豆油的消费增幅很难出现大幅的变动,目前来看,发达国家人均用油量已经接近饱和,发展中国国家包括中国和印度居民对食用油的需求还将提高,这也是近年来豆油需求稳步增加的主要推动力,但很难出现超预期的增长局面。
从绝对量看,豆油的工业需求量维持稳定的增长趋势,目前已经接近900万吨左右的水平。但从增幅角度来看,豆油的工业需求增幅基本停滞。相信在能源价格维持低位的情况下,豆油的工业需求很难出现大幅增加。当然由于各国的生物柴油政策存在政府干预的情况,因此,后期豆油需求能否有效提高还取决于各国的产业政策,这成为豆油工业需求的最大变数。
综合来看,食用需求保持稳定的增幅在4%左右,工业需求基本维持不变,由于食用需求约占豆油总需求的80%以上,因此,整体豆油需求增幅可能在4%左右的水平,需求的稳定的情况下,不太可能给豆油价格带来太大的上涨动力。
近期国内豆油成交价格出现小幅走高,成交量也随之大幅增加。目前,广州地区一级豆油的成交价格6350元/吨,四级豆油价格为6200元/吨,较前期出现了明显上涨。由于后期的需求可能有所放缓,价格将维持振荡。
从大豆压榨产业链来看,美国进口大豆的理论压榨出现小幅利润。巴西和阿根廷大豆进口压榨利润维持较高状态,对国内价格有一定压力。
油脂进入到四季度消费旺季,下游需求出现增加,目前油厂开工率将维持高位,豆油的供应仍旧充裕,豆油的库存维持高位振荡,豆油价格维持振荡行情。
豆油操作风险提示：第一,气候发生改变,导致南美洲大豆的种植和生长出现问题,改变全球大豆的供求状况,豆油价格上涨。第二,原油价格大涨,带动生物柴油需求,刺激豆油消费,引发豆油价格上涨。
